美股強勢反彈引發了大崩盤的擔憂，但是西蒙·懷特認為，從4個關鍵特征來看，2000和2007年市場見頂的“幽靈”目前并未出現。
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近期，美股強勁走勢引發了對崩盤的擔憂，但宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）表示，2000年和2007年市場見頂的“幽靈”目前并未出現。以下是他的觀點：
今天的股市幾乎沒有出現2000年和2007年市場見頂時的警告信號。越來越多的人將目前的股市與2000年科技泡沫破裂和2007年開始的金融危機進行比較，但市場走勢的差異比相似之處更值得注意。
就算目前的股市創出新低，其原因也不太可能跟前兩次相同。因此，我們建議謹慎看漲。
如果你能判斷市場何時接近頂部，這當然很好的。事實上，每一次見頂的信號都是不同的，但它們往往有幾個共同的特征。例如企業過度繁榮、估值處于極端水平、領先經濟數據變得疲軟并且正在惡化、市場情緒和倉位非常極端等，都是見頂的常見跡象。
2000年和2007年的市場頂部在許多方面都是典型的，但今天的市場有幾個關鍵特征截然不同，以至于任何認為此次走勢跟此前相似的說法不夠有說服力。
2000年和2007年的企業行為都是極端的，而今天卻沒有這么明顯。當時，企業并購、IPO、杠桿收購、股票回購以及風投和私募股權融資都在快速增長，但在當期的周期中，極端情況發生在2021年和2022年，基本上已經過去了。
包括銀行貸款和公司債券的企業信貸增長在2000年和2007年比今天高得多，并購活動也曾在2000年和2007年達到峰值，并在2022年初再次達到峰值，但目前的水平要低得多。
現實情況是，在美聯儲自去年以來加息500個基點后，一些最嚴重的高杠桿和企業活動已經得到緩解。
此外，跟2000年或2007年相比，家庭部門的不穩定狀況有所緩解。此前的全球金融危機引發了一場持續至今的家庭部門去杠桿。
盡管利率迅速上升，但消費者貸款及按揭的償債保障比率比2000年和2007年都要低，一般來說，該比率越低，說明償債能力越強。
最重要的是，目前流動性對股市的支撐作用更大。在2000年和2007年，流動性過剩并沒有起到這樣的支撐作用。今年流動性一直在上升，可以說，正是它支撐了美股令人印象深刻的反彈。
當前和以前市場頂部之間最顯著的另一區別是，技術面標志著新趨勢的開始，而非舊趨勢的結束。
“興登堡兇兆”（Hindenburg Omen）是一個著名的技術指標，是一種聲稱可預測美國股市出現股災的技術分析。下圖統計了納指每年出現“興登堡兇兆”的次數。可以看出，在2000年和2007年觸頂之前，兇兆出現的數量有所增加。而當前仍是零。
最重要的是，股市回報率的最佳長期指標之一科波克指數（Coppock）于今年3月被觸發。它曾在1982年10月、1988年8月、2003年4月和2009年8月等一些最佳買入時機被觸發。值得注意的是，2000年3月和2007年10月都沒有觸發這一指標。
此外，從寬度、倉位和人氣指標來看，今天的市場并不像2000年或2007年那樣脆弱。下表顯示了衡量股市人氣和寬度的運行百分位數。
盡管2023年的反彈最初是由少數幾只股票推動的，但它正在擴大范圍，看起來比2000年和2007年的反彈更具彈性。從寬度、情緒和倉位上看，今天的市場總體上不像以前市場見頂時那樣毫無節制地看漲，也不像以前那樣出現極端投資。
當然，在某種程度上，今天的市場確實看起來和2000年及2007年一樣緊張，這是站在長期估值的角度衡量的。例如經周期調整后的市盈率、市銷比、市凈率、總市值與GDP之比都沒有比之前的市場峰值相近。
然而，正如近年來充分證明的那樣，市場可能持續被高估的時間往往更長。因此，適度看漲是對這個市場的建議。不過，如果2000年和2007年發生情況再次降臨，有些人可能會說“我早就告訴過你了”，但這將更多地是因為運氣而非實力。
本文源自：智通財經
