智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，盡管市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了幾年來(lái)最動(dòng)蕩的一個(gè)月，但形勢(shì)似乎正朝著有利于一種受益于誘人收益率和低波動(dòng)性、受歡迎的外匯交易的方向發(fā)展。
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有跡象表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，全球利率正在見(jiàn)頂，這為投資者在新興市場(chǎng)恢復(fù)所謂的套利交易創(chuàng)造了條件——借入收益率較低的貨幣，購(gòu)買收益率較高的貨幣。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)，即使在美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩之際，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，尤其是亞洲經(jīng)濟(jì)體，仍將是一個(gè)亮點(diǎn)，因此，這一戰(zhàn)略成功的正確要素似乎多年來(lái)首次到位。
一項(xiàng)衡量借入美元并將資金投入一籃子新興貨幣的指標(biāo)今年的回報(bào)率近5%，從三年的虧損中反彈，達(dá)到2021年以來(lái)的最高水平。上個(gè)月，由于對(duì)始于美國(guó)的銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂推動(dòng)了投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期接近尾聲，這一回報(bào)率超過(guò)了發(fā)達(dá)市場(chǎng)同類指數(shù)。
倫敦NatWest Markets Plc的新興市場(chǎng)策略師Eimear Daly表示：“與直覺(jué)相反，3月份的金融市場(chǎng)波動(dòng)可能只是重新點(diǎn)燃新興市場(chǎng)套利交易的入場(chǎng)券。現(xiàn)在美國(guó)利差可能會(huì)受到限制，投資者將被吸引回到新興市場(chǎng)的高利差貨幣，并獲得大量的套利。”
由于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，目前全球主要央行的快速緊縮政策似乎已接近尾聲，投資者對(duì)套利交易的興趣持續(xù)反彈。盡管外匯市場(chǎng)仍存在波動(dòng)，并可能會(huì)影響潛在回報(bào)，但這足以讓投資者對(duì)投資策略建立信心。
包括Adam Pickett在內(nèi)的花旗策略師在上周四的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“新興市場(chǎng)的外匯回報(bào)率在以美國(guó)為中心的衰退中表現(xiàn)良好，套利策略開(kāi)始再次變得有趣起來(lái)。新興市場(chǎng)的固定收益和股票可能仍在掙扎，這讓新興市場(chǎng)貨幣成為一個(gè)更好的避險(xiǎn)場(chǎng)所。”
根據(jù)匯編數(shù)據(jù)顯示，以美元為資金來(lái)源，將資金投入匈牙利、哥倫比亞和墨西哥貨幣的交易在今年的回報(bào)率均超過(guò)了6%。截至上周五的數(shù)據(jù)顯示，在去年大多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣都出現(xiàn)了虧損后，2023年迄今為止，23種被追蹤的新興市場(chǎng)貨幣中有17種實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)。
加息先行者
由于許多新興市場(chǎng)國(guó)家的央行比發(fā)達(dá)國(guó)家的央行更早上調(diào)利率以抗擊通脹，這些國(guó)家的貨幣成為了特別有吸引力的套利目標(biāo)。
GAMA資產(chǎn)管理公司全球宏觀投資組合經(jīng)理Rajeev De Mello表示：“大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家已大幅加息，其中許多國(guó)家在美聯(lián)儲(chǔ)之前就開(kāi)始加息，而且加息幅度更大，因此許多新興市場(chǎng)的收益率頗具吸引力。”他指出，有吸引力的套利交易目標(biāo)貨幣包括巴西、墨西哥、印度、捷克共和國(guó)和波蘭。
據(jù)悉，巴西央行早在2021年3月就開(kāi)始加息，隨后總共加息1175個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到目前13.75%的水平。巴西的Selic利率比美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率高出875個(gè)基點(diǎn)。這是一個(gè)相當(dāng)大的緩沖，足以抵消巴西雷亞爾的任何潛在疲軟。
目前，巴西、墨西哥、哥倫比亞和智利的基準(zhǔn)利率均在7%或更高，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)基于美國(guó)隔夜指數(shù)掉期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率峰值接近5%的預(yù)期。
波動(dòng)性緩解
由于擔(dān)心銀行危機(jī)，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)在上個(gè)月大幅上升，但這種波動(dòng)似乎正在再次消退，對(duì)潛在套利交易員的威脅越來(lái)越小。
摩根大通一項(xiàng)衡量新興市場(chǎng)貨幣一個(gè)月隱含波動(dòng)率的指數(shù)從3月中旬銀行業(yè)緊張局勢(shì)加劇時(shí)的高達(dá)11.1%跌至本月的9.9%。衡量七國(guó)集團(tuán)(g7)貨幣波動(dòng)率的相應(yīng)指標(biāo)也從11.7%降至10.1%。
在2021年底，這項(xiàng)新興市場(chǎng)指數(shù)曾是同類指數(shù)的兩倍，而如今，這兩個(gè)指標(biāo)的水平幾乎相等，這反映了去年發(fā)達(dá)市場(chǎng)央行造成的匯率波動(dòng)。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更好
如果從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景來(lái)看，新興市場(chǎng)也將保持相對(duì)于美國(guó)的利率優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)1月份IMF發(fā)布的預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速今年將放緩至1.4%，2024年將降至1%。相比之下，IMF的數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)整體增長(zhǎng)將在2023年加速至4%，明年將達(dá)到4.2%。預(yù)計(jì)IMF本周將發(fā)布最新預(yù)測(cè)，目前有跡象顯示全球經(jīng)濟(jì)正在放緩。
TS Lombard駐倫敦的新興市場(chǎng)宏觀策略董事總經(jīng)理Jon Harrison表示：“我們的核心情景是美國(guó)出現(xiàn)溫和衰退和美元區(qū)間波動(dòng)，這應(yīng)該有助于新興市場(chǎng)套利交易。”并補(bǔ)充道，新興市場(chǎng)套利交易的首要目標(biāo)似乎是巴西雷亞爾和墨西哥比索，因?yàn)檫@兩種貨幣將得到積極的央行和相對(duì)較高的實(shí)際利率的支持。
