永贏基金2月市場觀點
永贏基金副總經理、權益投資總監(jiān) 李永興
在上月市場觀點中我們分析過，對于當前股票市場的判斷一方面需要判斷資金流向的變化，另一方面需要關注消費、地產、科技、新能源行業(yè)基本面的變化。
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對于資金流向的變化，我們觀察到自去年年底以來外資持續(xù)回流中國資產，在這一階段港股市場以及A股中的核心資產股價出現大幅上漲。但外資流入的特征并非越漲越買，當市場出現較大漲幅外資流入速度減慢之后，國內資金暫時還未出現加快流入股票市場的跡象，因此在市場缺乏持續(xù)增量資金的情況下市場快速上漲的趨勢未能延續(xù)。因此當前資金流向的變化暫時還不足以支撐股票市場出現大幅上漲或大幅下跌。
對于消費行業(yè)，我們看到春節(jié)期間出行消費的相關數據都恢復得較好，但部分行業(yè)的恢復體現出量增價跌的局面，例如白酒行業(yè)100元價格帶的白酒消費數據恢復情況明顯好于次高端白酒、電影票房增長的背景是票價的同比下降。這在一定程度上反映出居民的消費意愿在快速恢復，但消費能力尚未明顯恢復，因此預計消費數據有望持續(xù)恢復但短期可能也很難看到大幅的增長。
對于地產行業(yè)，我們看到春節(jié)后部分城市二手房銷售數據明顯回升，部分城市的新房客戶到訪量也在回升，因此我們需要關注后續(xù)房地產新房銷售數據的變化以判斷其中的投資機會。
對于科技行業(yè)，我們一直強調創(chuàng)新是最重要的產業(yè)驅動力。近期最火爆的創(chuàng)新應用是ChatGPT，其海外用戶數出現爆發(fā)式上升，這種用戶數的增長速度大概率會帶來主題投資的機會。從以往A股市場的經驗看，如果在流動性充裕的市場，這種主題投資的機會甚至可能帶來股價的泡沫。但目前A股市場暫時未看到增量資金的持續(xù)性，因此產業(yè)的變化仍是驅動投資機會的主要因素。對于ChatGPT的空間，我們暫時沒有辦法給出估算，或者說要想做出相對靠譜的估算需要依賴后續(xù)產品化和商業(yè)化的進度。這究竟是一個具有廣泛客戶粘性的應用還是對于多數客戶而言只是嘗新的工具？以及客戶愿意為這一應用支付怎樣的價格？這些問題決定了這一領域的空間估算。而這些問題都需要根據后續(xù)產品化的進度和效果才能明確。尤其對于A股上市公司而言，主題投資過后有產品化能力的公司和純炒概念的公司一定會體現出明顯的分化。
對于新能源行業(yè)，我們在上月市場觀點中分析過，除非未來出現新一輪的需求加速上升，否則新能源行業(yè)估值的高點可能已經過去。因此當前市場對于新能源行業(yè)關注的焦點，一方面在于短期數據的變化(股價跌多了能否反彈)，另一方面在于未來可能觸發(fā)新一輪需求加速上升的變化(例如新能源汽車智能化、下一代光伏電池技術演進)。
總體而言，我們看好股票市場的投資機會，但市場上漲的幅度和關注的方向主要取決于后續(xù)資金流向的變化以及上述行業(yè)基本面的演進。
(作者：李永興先生，現任永贏基金副總經理、權益投資總監(jiān)，同時擔任永贏惠添利等多只公募產品基金經理)
風險提示：投資有風險，投資需謹慎。
