來源：諾安基金
在最近較為明顯的反彈之后，市場又進入到震蕩階段。就在大家討論行情是結束還是中場休息的時候，市場換個方向又開始發力。真是有點“東邊日出西邊雨，道是無晴卻有晴”的意思了。
(相關資料圖)
此前為什么“下雨”？
對于此前的調整，主要的原因可能有以下三方面：
第一、部分主題過熱，投資者選擇獲利了結
其實從去年以來，雖然震蕩不斷，但是在外資的推動之下，自去年10月到現在，消費龍頭指數大漲超過30%，上證50指數漲幅也超過20%。對于海外底部加倉的對沖基金來說，它們已經積累了一定程度的收益。
而1月中旬之后，中小成長風格、科技板塊也開始崛起，中證1000指數漲幅接近10%，科技龍頭指數漲幅也超過10%。持倉這部分板塊的投資者也有了一定的收益。
隨著一些板塊走熱，市場交易變得更加“熱鬧”、“擁擠”，在沒有更多趨勢性機會的情況下，部分此前獲利的投資者傾向于獲利了結，等待后續進一步的催化或者是業績的兌現，因而出現了一定程度的調整。
第二、市場暫時缺乏催化
同時，市場在交易完經濟復蘇預期以及人工智能相關主題之后，當前缺乏新的催化來支撐市場進一步的上行。
招商證券認為，盡管有些數據指向經濟復蘇，但是當前數據并沒有讓市場產生交易經濟強復蘇的欲望。
從政策層面來看，當前也進入了相對的“政策真空期”，在兩會召開之前，市場可能暫時也不會對未來的政策有特別具體的想法，更多的目光和期許還是聚焦在接下來的兩會之上。
第三、資金面上，還需要強有力的趨勢性增量資金
自年初以來，外資持續大幅流入，1月份單月凈流入超1400億元，規模創下歷史新高，成為市場上漲重要驅動。但2月以來，外資流入明顯放緩，國內公私募等機構資金也尚未入場。
興業證券認為，當前市場缺少強有力的趨勢性增量資金。隨著兩融、“游資”等成交額占A股的成交比重，從年初時的7%左右快速提升至當前的8.3%，加速了市場的風格輪動及熱點波動。
(發布于2023年2月19日)
中期來看，未來是“晴”是“雨”？
我們知道短期市場是難以預測的，不過咱們可以從中長期的角度來看看，市場有什么邏輯線索可以給我們提供思路：
首先，接下來回調風險大嗎？
主流機構大多認為，當前市場并不存在顯著的回調風險。
興業證券認為，近期不管是宏觀數據還是高頻的微觀數據，都在證明經濟正處于復蘇通道：
首先，1月新增貸款4.9萬億，對比歷年同期規模及單月規模都是歷史新高。
其次，從高頻數據來看，主要城市擁堵延時指數已超往年，地鐵客運也恢復至疫情前水平；另外，生產端，動力煤日耗回升至季節性高位。
同時，根據百年建筑網的調研數據顯示，截至2月14日全國建筑施工企業開復工率已回升至76.5%，較上周同期環比大幅增長38.1%。
由數據上來判斷，可以看到2023年中國經濟復蘇的核心邏輯并未動搖。
招商證券也認為，2023年經濟復蘇大趨勢沒有改變，決定A股的，始終是企業盈利趨勢，今年或保持持續向上。而臨近兩會召開，具體擴大內需和穩增長的措施將會更加清晰。
可見，市場或仍然處于經濟趨勢性復蘇、政策寬松的窗口。
其次、接下來資金面能“續力”嗎？
近期，盡管由于交易盤資金獲利了結、外資流入放緩，但配置盤資金仍在持續流入。
2023年，在中國經濟復蘇大趨勢未變、全球“東升西降”格局依舊、人民幣升值的宏觀背景下，興業證券就指出，中國資產在全球資產中具有較強的配置優勢，而且，代表配置盤的海外基金在中國股票的倉位上，尚處于歷史低位，外資繼續投資中國、買入中國資產，仍有較大提升空間。
(發布于2023年2月19日)
與此同時，隨著本輪上漲行情的展開，后續內資有望接力。
其實目前內資中的杠桿資金已經開始重新入市，融資規模已經由負轉正流入，公募基金也蓄勢待發。
海通證券分析了過往公募基金發行數據：自從2002年以來，公募基金月均發行規模在390億元左右，而2022年12月至2023年1月期間，受國內疫情和春節影響，公募基金發行較慢，月均發行規模僅256億元，低于歷史平均水平，而一季度通常是公募基金發行的旺季，因此，后續公募基金是有動力加速入場的。
中長期看，居民資產配置向權益轉移趨勢進一步延續，內資有望持續入市，公募基金有望成為內資增量的首要來源。
接下來怎么投？
一、無需過度擔憂回調風險
對于很多投資者普遍關心的“市場是否還會出現較大較長時間的調整”，小諾覺得，倒是不必過度恐慌。
經濟復蘇、政策寬松、逐步回暖的資金面，都將為接下來的市場提供強有力的支撐。
二、適當利用回調提前布局
從大趨勢上來看，A股仍處在自去年四季度以來的上行趨勢過程之中，反而可以利用短期波動提前布局，把握后續行情。
三、適當避開一些過熱主題
對于一些前期過熱主題，可能會面臨熱度過高、交易擁擠的問題，短期可能面臨一定的調整壓力，可以適當回避，避免追高，更多去聚焦基本面回升方向。
四、適度均衡布局。
對于未來市場走向目前沒有太大的一致性預期，這種情況下可以在考慮回撤和波動的情況下，適當進行均衡配置，以免出現“市場漲了卻與我無關”的情況，具體可參考此前提過的“核心-衛星”策略、“啞鈴策略”等思路。
(文章來源：諾安基金)
