來源：中國基金報 作者：陸慧婧
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“個人養老金繳費上限以后會適時調整”，人社部的最新表態，讓個人養老金再次成為全民關注的焦點，相關話題更是沖上熱搜榜前列。
作為長期服務養老三大支柱建設的“主力軍”，自2002年起，公募基金就在養老第一、第二支柱建設上發揮重要作用，如今，個人養老金制度正式起航，公募基金服務養老第三支柱終于“夢想照進現實”。
盡管正式落地只有短短3個多月時間，個人養老金業務發展已駛入“快車道”。國家社會保險公共服務平臺個人養老金產品目錄顯示，截止今年3月4日，目前已有43家基金管理人旗下137只養老目標基金增設Y份額，個人養老金基金合計規模突破20億元大關。
多位業內人士表示，個人養老金制度的啟動標志著我國多層次、多支柱養老保險制度框架基本形成，對我國應對日益嚴峻的老齡化挑戰，推動經濟社會高質量發展具有重大意義。基金行業將繼續夯實投資能力，不斷提升服務能力，承擔起服務養老金的職責使命。
個人養老金基金不斷擴容
整體規模突破20億元大關
在公募基金過去25年的產品圖譜中，養老目標基金算不上歷史最長的一類產品，但對于行業而言，這類產品承載著公募基金服務養老第三支柱建設的使命，具有劃時代的意義。
去年11月25日，人力資源社會保障部辦公廳等發布個人養老金先行城市和地區名單。個人養老金制度正式迎來發令槍響，作為長期服務養老三大支柱建設的“主力軍”，基金行業奮勇當先，積極行動，紛紛增設個人養老金投資基金專屬Y類基金份額，不斷拓展新渠道，費率最低“0折”優惠，更有不少基金公司積極籌備新產品，為未來業務擴展積極籌謀。
國家社會保險公共服務平臺個人養老金產品目錄顯示，截止今年3月4日，目前已有43家基金管理人旗下137只養老目標基金增設Y份額。其中，華夏基金共有9只，是目前個人養老金基金數量最多的基金公司，除此之外，匯添富和南方基金各有8只，易方達、嘉實基金各有7只，廣發、華安基金各有6只，工銀瑞信及銀華基金旗下個人養老金基金數量也分別達到5只。
盡管發展只有短短幾個月時間，個人養老金基金也已經初具規模，據Wind數據統計，截止2022年年末，個人養老金基金合計規模突破20億元大關，包括華夏、易方達、興全、工銀瑞信、中歐、南方、招商在內的7家基金公司旗下個人養老金基金規模更是率先破億。從整體情況上看，盡管Y份額增設順序有先有后，但各家基金公司均實現零的突破，整體凈申購份額在3.44萬份—3.06億份之間不等。
隨著資本市場回暖，個人養老金基金成立以來表現也可圈可點，截止3月1日，絕大多數個人養老金基金均已實現正收益，工銀養老2050、易方達匯誠養老2043兩只基金Y份額設立以來業績分別達到5.66 %、5.14%，表現居前。
除此之外，更有包括南方養老2040三年Y、易方達匯誠養老2038三年Y、易方達匯誠養老2033三年Y、興業養老2035Y、易方達匯欣平衡養老三年持有Y、廣發養老2050五年持有Y、易方達匯智平衡養老(FOF)Y、興全安泰積極養老目標五年Y、中歐預見養老2050五年Y等13只基金凈值漲超4%，還有長信頤和養老(FOF)Y、廣發均衡養老目標三年持有Y等18只基金凈值漲幅超過3%。
繼續豐富產品類型與策略
滿足投資者的多樣化需求
從個人養老金起步階段上看，養老目標基金是公募基金為養老第三支柱開發的專屬產品，也是試點階段首批納入的基金產品，未來隨著經驗的積累和條件的成熟，預計會有更多其他類型的基金產品納入投資范圍，基金公司也在不斷豐富產品類型與策略，力爭為個人養老金投資提供更加豐富的產品選擇。
據招商基金介紹，招商基金已經制定了基于養老業務的短、中、長期產品規劃，短期目標將主要以“完善產品線、提高入圍數量”為主要目標，爭取為投資者提供更加多元、全面的養老投資產品和服務。具體的，在養老目標日期產品方面，根據不同目標退休日期制定了“和惠”養老目標日期系列，在養老目標風險方面，根據不同的投資策略制定了“和悅”等目標風險系列。同時，公司還積極加強和完善養老目標基金產品線，力求為個人養老金客戶提供更豐富的產品選擇。
工銀瑞信基金表示，下一步，公司將緊盯市場需求，采用系列化發展思路開發產品，保持同一系列產品風險收益特征的一致和穩定，滿足個人對養老產品的多樣化需求。
具體步驟上，工銀瑞信將積極跟進養老目標日期基金和養老目標風險基金的研發，在現有養老目標產品的基礎上，繼續完善養老產品線，主要在“精細化”和“個性化”兩個方向進行優化迭代，增加養老目標風險基金的布局。“精細化”方面，中低風險產品對權益中樞非常敏感，公司將在現有穩健養老20-30%權益中樞的基礎上，布局保守養老10-20%權益中樞和穩進養老30-40%權益中樞，客戶可以根據自己的風險偏好更好地匹配產品需求。“個性化”方面，未來將針對退休人群，推出低風險定位、保值為主、定期分紅為主要特點的產品，進一步滿足老年群體的養老支出流動性需求。
廣發基金的個人養老金基金產品規劃將分兩步走：一方面，進一步豐富不同風險等級的目標風險型產品，為不同風險收益特征的投資者提供多元選擇；同時也要充實目標日期類產品的目標年限，通過科學的下滑航道設計，更好滿足各年齡段人員的遠期養老投資需求；另一方面，廣發基金將開發甄選運作安全、成熟穩定、標的規范、側重長期保值等特征的基金產品，推動這些產品納入個人養老金基金名錄，為投資者提供更多選擇。
匯添富基金也對個人養老金基金進行規劃，一是持續補齊公司產品線，特別是加強對目標日期基金產品的補充，希望覆蓋各個年齡階段和各類風險收益特征的人群；二是采用規則化的方法構建風險收益特征預期明確的產品，進行策略分散，強調養老產品的風格穩定和業績可持續性。
匯添富尤其強調，未來將借鑒境外養老產品、銀行保險養老產品的創新設計，發揮公募基金優勢，在定期支付、降低凈值波動等各個方面進行養老產品的創新方案研究。
除此之外，華夏、嘉實基金也均表示，未來會不斷完善公募基金產品線，同時加大力度研究與客戶養老投資需求相匹配的養老產品、投資與服務機制，為個人養老金發展發揮公募應有之力。
通過高質量的陪伴與服務
提升養老金客戶投資體驗
作為凈值型產品，個人養老金基金業績不免匯受到資本市場影響產生波動，而個人養老金天然對資產穩健增值有著較高訴求，加之個人養老金尚屬新鮮事物，投資者認識度有限，做好個人養老投教工作任重道遠。
海富通基金就直言，從國外經驗看，個人養老金覆蓋率的提升，與人們對個人養老金的認知度有很大關聯，公募基金應重視個人養老金業務的投資者教育和投資陪伴。
海富通基金建議，基金公司應提供有針對性的投資者教育內容，從各類產品的特點和適用性入手，將個人養老金融產品“講深講透”，引導客戶進行長期養老規劃。除此之外，在合規范圍內，公募機構還可通過直播、運作報告、觀點速遞、事件點評等方式，傳遞基金運作情況和對市場的最新觀點，進一步提升投資者的投資體驗。
南方基金對于個人養老金投教的重要性也有深切體會。南方基金談到，在我國的養老第一、第二支柱的投資管理中，作為基本養老保險和企業年金、職業年金的參與人，基本上對養老金是如何投資的是沒有感覺的。大家更直觀的感受是只要每月定期扣繳一筆養老金的繳費，退休之后就可以按月領到一筆還不錯的退休金。這是因為養老第一支柱和第二支柱的投資，主要是國家及相應的企業所主導、并由公募基金等專業機構投資者來進行投資管理的。這樣實際上是將參與人與養老投資中所面臨的市場風險進行了一定的隔離。
而我國的個人養老金為個人賬戶制，由參加人自主選擇金融產品，通過市場化運營實現賬戶積累。這也是國際通行的做法，但與養老第一支柱和第二支柱的投資管理有非常大的不同，也就是個人養老金的參加人將直接面對養老金投資中的市場風險。
在個人養老金長達數十年的投資周期中，當投資者面對巨大的市場波動時，亟需高質量的陪伴與服務，以幫助投資者更加理性的面對市場的波動，減少在基金投資中不理性的投資行為；以引導個人養老金投資者盡量從中長期角度出發做出投資決策，避開短期情緒影響。
“通過高質量的陪伴與服務，公募基金可以幫助投資者系統性提升基金投資的體驗，并鼓勵投資者堅持長期投資，從而有助于將基金投資回報轉化為基金投資者回報。在助力個人養老金高質量發展的同時，也將有助于將短期交易性資金轉化為中長期配置性力量，進一步優化專業機構的投資行為，暢通資本與實體經濟的循環。”南方基金分析稱。
多家基金公司也在積極投身個人養老金投教工作中，例如，華夏基金先后制作了養老微電影、投教視頻《華夏養老氣象站》、《老想有錢聽我說》、《孫博士養老幫幫堂》系列節目、養老計算器、養老科普長圖、新青年養老星球小程序，在財富號建立養老基地、在知乎發起養老規劃、在微信公眾號發表養老投教文章等。
為了讓投資者對個人養老金這項新業務有更多了解，廣發基金設計了H5“廣發基金養老專區”，投資者通過掃描海報上的二維碼就可以進入，專區內有養老時光銀行、養老知識課堂、養老視頻專區、養老投資團隊、圖說個人養老金與個人養老金基金六大模塊，包括文字、視頻、長圖等多種形式，希望把“廣發基金養老專區”打造成為專為普通投資者量身定制的養老投教宣傳根據地。
據易方達基金首席市場官王駿介紹，易方達基金也在扎實地做好投資者教育和客戶陪伴，一方面，通過多渠道、多形式的宣傳，激發個人養老意識，幫助養老投資者樹立長期投資、理性投資的理念，并提供專業化、持續性客戶陪伴服務，用專業能力和優質服務贏得投資者的信任。另一方面，引導養老投資者合理、有效配置資產，鼓勵長期定投。
在王駿看來，目前可投的個人養老金基金均以FOF(基金中基金)形式運作，FOF 投資于多只基金，可以降低單只基金波動的影響，而定投可以進一步在時間維度上平滑波動，讓投資者有更好的投資體驗并享受到復利的效應。
建議擴充養老目標基金投資范圍
期盼個人養老投顧規則及早落地
當下，養老第三支柱建設正不斷提速，如何更好地促進這一萬億級市場發展，更好地滿足居民養老需求，業內人士從政策、產品、機制等多方面獻計獻策。
一位業內人士表示，養老第二支柱企業年金目前主要難點是擴大覆蓋率，截至2022年9月底，參加企業年金的職工人數略低于3000萬，占參加城鎮職工基本養老保險人數(約3.11億)的比例不足10%。由于企業年金是自愿性質，企業根據自身情況自主參加，因此難以用強制手段提升企業年金覆蓋率。
他建議，隨著第三支柱個人養老金的建立，是否可以考慮將二三支柱的稅優額度適當打通。“對于沒有建立企業年金制度的企業，其員工可否將個人繳費額度并入個人養老金額度中，由員工自主決定是否參加個人養老金，以及繳費金額。”
針對產品端，富國基金建議，可以考慮擴充養老目標基金的投資范圍，將公募REITs、股指期貨、國債期貨等衍生品納入到養老目標基金的投資范圍中，豐富養老目標基金的投資標的，也為養老目標基金進行大類資產配置提供更多工具。
同時，可以優化目標日期基金轉型后的相關安排。“養老理財應貫穿整個生命周期，并不是到退休即完成，而目前目標日期基金到期后主流轉型成普通FOF，更多是從產品存續角度出發。另外，目前養老目標基金全部采用持有期的運作模式，產品每日開放并每日進行凈值披露，相較于其他資管產品‘定期開放結合持有期’的運作模式，可降低養老目標基金凈值披露頻率。”富國基金認為。
華安基金則提議，養老目標日期基金在達到目標日期后可考慮在分紅機制上設計更明確的領取安排，兼顧定期領取的需求。除此之外，針對持有期較長的產品，還可考慮設立特殊情形下贖回機制，借鑒養老理財的做法探討設置特殊贖回機制的可行性，引導投資者放心投資。
“在海外，個人養老金投資經歷了長期探索，而默認投資產品是其中的重要成果。美國養老目標基金在被納入合格默認投資選擇(QDIA)后發展非常迅速，英國、香港、智利、墨西哥、秘魯等目前都已將養老目標基金作為第二或第三支柱的默認投資選擇產品。因此可以考慮借鑒境外經驗，隨著第二、三支柱制度的逐步成熟，適時推出默認投資選擇的制度安排，將養老目標基金納入默認投資選擇，最大限度發揮產品的效力。”廣發基金結合海外市場發展情況提出了自己的看法。
此外，易方達、嘉實基金均認為，推動發展投資顧問服務在個人養老金領域的應用十分必要。上述基金公司表示，希望個人養老投資顧問管理規范能夠及早落地，以期未來在養老規劃、資產配置、養老基金選擇等方面，投資顧問能為投資者提供一體化的專業財富管理服務，幫助客戶做好養老投資，提高基金投資的長期性。
海富通基金更是建議，國家可考慮增加對低收入群體參加個人養老金的財政補貼，以激發更多人群積極參加個人養老金，以提高個人養老金的覆蓋面。
華安基金也稱，稅優政策短期內會有明顯的紅利作用，但不少人因為并未達到國內的個稅的門檻并無法享受到這一政策紅利。因此，對于沒有稅優補貼的人群，可以考慮設計TEE的養老產品。
