編輯導(dǎo)語：自2019年首次盈利以來，嘀嗒出行即將實現(xiàn)連續(xù)4年盈利，在2020年沖擊IPO未果后，嘀嗒出行再次向港交所遞交了招股書。
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輕資產(chǎn)模式持續(xù) “供血”
2月20日，嘀嗒出行再次向港交所主板遞交上市申請，中金、海通國際及野村國際為聯(lián)席保薦人。招股書顯示，此次IPO募資擬重點用于：提升技術(shù)能力及升級安全機制；擴大用戶群并加強營銷及推廣計劃；增強變現(xiàn)能力；在中國出行市場價值鏈中選擇性地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟及投資收購機會等。
此前，嘀嗒出行曾于2020年10月8日、2021年4月兩度向港交所遞交IPO申請，但未獲得通過。
自2019年首次盈利以來，嘀嗒出行即將實現(xiàn)連續(xù)4年盈利，這也體現(xiàn)了該平臺的“自我造血”能力。數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行調(diào)整后凈利潤分別為3.433億元、2.380億元和0.654億元。
根據(jù)相關(guān)研報，中國的順風(fēng)車市場高度集中，按2021年的順風(fēng)車搭乘次數(shù)計算，前三大市場參與者占91.3%的市場份額。在2021年，按順風(fēng)車搭乘次數(shù)計算，嘀嗒出行名列中國順風(fēng)車市場第一，所占市場份額為38.1%，完成搭乘次數(shù)約1.30億次。
香頌資本沈萌認(rèn)為：“嘀嗒出行是一家出行信息的整合服務(wù)商，不依賴大量資本投資或流量購買，不擁有或租賃車隊車輛，不承擔(dān)任何汽車擁有成本，也不需要向私家車主和出租車司機提供大量補貼，輕資產(chǎn)運營。” 這種輕資產(chǎn)商業(yè)模式，使嘀嗒以最小的增量成本來快速擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，實現(xiàn)高于行業(yè)水平的毛利率。
順風(fēng)車營收占比近9成
從營收貢獻(xiàn)來看，嘀嗒出行的業(yè)務(wù)構(gòu)成相對簡單，主要分為三大塊：順風(fēng)車、出租車以及廣告收益。事實上，嘀嗒出行主要靠順風(fēng)車服務(wù)打開市場，2014年推出順風(fēng)車服務(wù)，這也是其最大收入來源。
近三年來，嘀嗒出行順風(fēng)車毛利率在85%以上， 2022年前9個月相比2021年同期有所下降。2020、2021年、2022年前9個月嘀嗒出行順風(fēng)車服務(wù)毛利率分別是86.7%、85.4%、80.5%。
對于毛利率下降，嘀嗒出行招股書解釋，因增加了私家車車主補貼及提高順風(fēng)車出行保險保額上限，導(dǎo)致順風(fēng)車服務(wù)成本增速高于收入增速。
此外，研發(fā)投入上，2020年、2021年和2022年前9個月，嘀嗒出行研發(fā)費用持續(xù)增加，分別為4734.6萬元，6007.1萬元和6151.4萬元，占營收的比重分別為6.3%、7.7%和14.4%。
業(yè)務(wù)合規(guī)性成IPO關(guān)鍵
需要注意的是，雖然毛利和營收表現(xiàn)都算不錯，但嘀嗒出行的業(yè)務(wù)合規(guī)問題始終是IPO進(jìn)程中的最大不確定性。
招股書中顯示，其順風(fēng)車平臺累計接獲57宗行政罰款，其中36宗后續(xù)已于截至本文件日期撤銷。余下21宗行政罰款由5000元至3萬元不等，合共約為55萬元。
此外，當(dāng)下的出行市場群雄逐鹿，除了滴滴、美團，還有神州租車、首汽約車、易到用車等企業(yè)，以及各大車企的出行公司如曹操出行、東風(fēng)出行、長安出行。僅靠順風(fēng)車一個核心業(yè)務(wù)，嘀嗒出行能走多遠(yuǎn)，仍是個未知數(shù)。
截至2022年9月30日，嘀嗒順風(fēng)車在全國366個城市開通服務(wù)，認(rèn)證順風(fēng)車車主達(dá)1240萬名。同時，嘀嗒出租車業(yè)務(wù)全國開通86個城市，并與西安、成都、廣州、十堰、濟南、齊齊哈爾、南寧、滄州、荊州、貴陽及鄭州等53個城市推進(jìn)“三化”（數(shù)字智能化、網(wǎng)約化、線上線下一體化）戰(zhàn)略合作。
