新年伊始，摩根士丹利華鑫基金發(fā)布了2023年的投資策略報告，報告指出，2023年A股具備業(yè)績、估值同時提升的基礎(chǔ)。固收投資方面，隨著經(jīng)濟震蕩回升，債市需迎接波動，關(guān)注交易性機會。
主動權(quán)益投資：看好2023年A股市場表現(xiàn)
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摩根士丹利華鑫基金主動權(quán)益投資團隊看好2023年的A股市場表現(xiàn)。當前A股正處于業(yè)績和估值的底部階段，北向資金有望重啟流入趨勢，隨著經(jīng)濟復蘇，樂觀情緒繼續(xù)修復，相對于海外市場，A股的吸引力逐漸顯現(xiàn)。整體而言，摩根士丹利華鑫基金重點看好三大投資主線，包括受益于疫情防控政策優(yōu)化的消費復蘇、估值已回歸合理水平的高景氣成長板塊以及地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的修復機會。
在海外宏觀形勢壓力較大的背景下，2023年經(jīng)濟驅(qū)動將主要“以內(nèi)為主”，聚焦于消費和投資兩大方向。摩根士丹利華鑫基金表示，我國防控優(yōu)化政策實施后，需要經(jīng)歷一定的陣痛期，但預計很快將實現(xiàn)恢復。消費恢復后，必選消費的修復速度將快于可選消費，商品消費則快于服務消費，但可選消費和服務消費行業(yè)后期彈性最大。全年消費增速有望提升，方向上看好受益于疫后復蘇的食品飲料、汽車、醫(yī)療服務、消費等領(lǐng)域。
2023年，長期成長空間大、估值已回歸合理位置的高景氣成長板塊有望重新成為市場主線。二十大報告明確提出，要成為科技強國、制造強國、數(shù)字中國，支持政策有望持續(xù)推出。摩根士丹利華鑫基金預計低滲透率、低國產(chǎn)化率方向?qū)⒊蔀檎咧С诸I(lǐng)域，將重點關(guān)注創(chuàng)新藥及CXO、光伏、新能源車、儲能、半導體、高端設(shè)備等方向。
此外，2023年財政政策將加力提效，專項金融工具加大投放，地產(chǎn)“保交樓”政策發(fā)力，竣工有望顯著回升，從而帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈修復，摩根士丹利華鑫基金透露，階段性看好受益于基建地產(chǎn)方向的家電、建材、家居領(lǐng)域。
固定收益投資：關(guān)注交易性機會
摩根士丹利華鑫基金固定收益團隊認為2023年隨著美聯(lián)儲的轉(zhuǎn)向，國內(nèi)貨幣政策的掣肘減小，若下半年外需壓力深化，海外轉(zhuǎn)向降息，國內(nèi)債市面臨的外圍環(huán)境將偏向有利。整體而言，預期2023年的經(jīng)濟較2022年會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，修復主要來源于消費和地產(chǎn)的低基數(shù)及防疫政策優(yōu)化。
政策面來看，疫情管控政策持續(xù)優(yōu)化的環(huán)境下，醫(yī)療資源的補充、困難群體的保障仍然需要財政支出，加之經(jīng)濟增速有好轉(zhuǎn)的訴求，海外的掣肘也會明顯減小，財政政策仍需持續(xù)發(fā)力。貨幣政策預期將維持適度寬松的基調(diào)，加強重點領(lǐng)域的信貸供給，流動性收斂而不收緊。
利率走勢上，摩根士丹利華鑫基金預期2023年波動將放大，中樞可能有所抬升。短期來看，“走小步、不停步”的放開方向已然確定，債市交易強預期而有一波快速上行，從交易邏輯切換的歷史經(jīng)驗看，第一波預期交易可能已經(jīng)走完大半程；隨著利空落地，市場可能會開始關(guān)注政策的落實情況和疫情的第一波沖擊，預期和現(xiàn)實有望收斂。從中期趨勢看，債市需做好防守并適當關(guān)注交易性機會。
信用債方面，預期信用分化仍將持續(xù)，摩根士丹利華鑫基金指出，面對經(jīng)濟增長中樞下行的環(huán)境，能夠穿越周期的主體仍將是配置的優(yōu)先選項，應優(yōu)選具有長期自生能力的產(chǎn)業(yè)類主體和具有長期人口導入、產(chǎn)業(yè)導入能力的區(qū)域融資平臺。
可轉(zhuǎn)債投資預期相較2022年更加樂觀，基本面預期跟隨政策面筑底，當前股債性價比偏向權(quán)益類資產(chǎn)，利好市場風險偏好提升。摩根士丹利華鑫基金認為，需理性看待轉(zhuǎn)債估值，風險偏好提高對估值的提振可對沖無風險利率上行，可通過多元化估值體系考慮問題。高估值環(huán)境或增加交易難度，建議結(jié)合行業(yè)景氣度精選個券均衡配置，把握次新券、超跌券等的交易機會，同時期待優(yōu)質(zhì)新券供給。
量化投資：成長風格占優(yōu) 左側(cè)布局中小市值產(chǎn)業(yè)鏈
在量化投資領(lǐng)域，摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部預計，2023年的成長風格整體占優(yōu)，特別是中盤成長的表現(xiàn)值得期待，主要集中于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、電新、電子、機械領(lǐng)域。而依托于新聞文本挖掘以及大數(shù)據(jù)處理能力，摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資團隊將利用量化方法力爭第一時間捕捉中小型公司在產(chǎn)業(yè)鏈潛在的業(yè)務轉(zhuǎn)型和發(fā)展布局中的機會，識別同業(yè)關(guān)注的熱點，通過左側(cè)布局獲取更高收益。
多資產(chǎn)投資：A股及美債配置價值凸顯
在大類資產(chǎn)配置方面，摩根士丹利華鑫基金多資產(chǎn)投資部相對看好中國資產(chǎn)的A股表現(xiàn)，預期2023年將是一個業(yè)績和估值雙升的局面，債市方面，認為人民幣的短端債券比中長端風險收益比更好。美國資產(chǎn)中則相對看好美債，不論是兩年期還是十年期美債都具備配置價值，對美國股票則持觀望的態(tài)度。大宗商品方面，需求決定方向，供給決定彈性，從供需端分析看好原油，而從風險收益角度，黃金可以有效平抑組合的波動，也是較好的組合配置選擇。
